近期，中信建投与光大证券相继发布研报，维持对美丽田园医疗健康的“增持”与“买入”评级。资本市场对美丽田园的持续看好到底该怎么看呢？
首先，美丽田园通过“内生增长+外延并购”双轮驱动，构建了高端美容护理市场的结构性壁垒。公司于2024年10月宣布以12.5亿元全资收购中国第三大美容品牌思妍丽，此举不仅使其集齐全国前三的美容服务品牌资源，更一举占据42%的一二线城市高端商业物业资源。这种对核心渠道资源的掌控，在服务业中具有极强的排他性与网络效应，门店密度越高，客户触达效率越强，品牌溢价能力也越稳固。此外，思妍丽拥有6万名直营活跃会员及163家生活美容门店，叠加美丽田园原有的高端医美布局，将形成“生活美容+医疗美容”深度融合的“双美模式”，进一步提升客户生命周期价值和单店产出效率。
其次，收购标的估值合理且具备显著的利润提升空间，强化了美丽田园的盈利确定性。思妍丽2024年净利润为0.81亿元，对应17倍PE，低于美丽田园当前估值水平，交易对价具备性价比。更重要的是，参考公司此前整合奈瑞儿的成功经验，通过标准化运营、供应链优化及交叉销售，将其利润率由6.5%提升至10.4%，市场有充分理由相信思妍丽在并入体系后亦将实现类似的效率跃升。中信建投据此上调2025–2027年净利润预测至3.72亿、4.09亿和4.86亿元，对应PE逐步下行至14倍，估值安全边际充足，成长路径清晰。
第三，公司高度重视股东回报，彰显长期主义治理理念，增强资本市场的信任黏性。根据公告，未来三年将动用最高12亿港币，为公司股东提供回报。上述计划主要通过两个方式实现：第一，未来3年，每年派息不低于公司归母净利润的50%；第二，通过股份回购方式回购公司股份。这一“高分红+回购”组合拳，不仅反映了公司充沛的经营性现金流和稳健的资产负债结构，更向市场传递出管理层对业务前景的高度信心。
与此同时，MSCI公布了其11月份的指数变更结果，宣布将美丽田园等22只个股纳入MSCI全球小盘股指数，该调整将于11月24日收盘后正式生效，也意味着其将会给资本市场更多的想象空间，值得我们期待。
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